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　    本輪上漲背后邏輯主要來自于基本面改善：三季度鋼鐵上市公司盈利大幅好轉，34家鋼鐵上市公司歸母凈利潤有23家公司實現同比增長，其中12家公司同比增速超過100%。34家公司合計TTM歸母凈利潤環比增加8.5%，鋼企盈利有觸底回升。

　　11月以來國內三大鋼材產品現貨價格持續上漲、噸鋼毛利大幅提升，冷軋產品盈利為近2年新高。11月以來螺紋鋼、熱軋板、冷軋板價格持續提升， 上周上海地區冷軋板現貨平均價格5140元/噸，為近3年新高；三大產品噸鋼毛利大幅提升，其中螺紋鋼噸鋼毛利增加355元/噸，熱軋板增加175元 /噸，冷軋板增加240元/噸；上周冷軋板噸鋼毛利達到865元/噸，為2019年以來的新高。目前三大產品的供需中冷軋板社會庫存最低，供需最健康。

　　冷軋產品延續供需兩旺勢頭。10月汽車產銷同比分別增長11%、12.5%。10月家電受房屋竣工和出口拉動，延續回升態勢，其中冰箱繼續引領 回升。上周冷軋板產量84.06萬噸，產能利用率83.05%，整體處于歷史同期較高水平。整體來看，年底汽車產銷延續高景氣度，三大家電內外需均在逐步轉好；受下游行業的產銷拉動，冷軋包括鍍鋅板延續供需兩旺勢頭。

　　投資建議：短期隨著年底汽車市場進入旺季，家電內外需轉好，冷軋包括鍍鋅板需求有較好保障，供需延續兩旺勢頭；中長期進入2021年，國內經濟進入內循環為主的發展格局、海外疫情逐步緩解，汽車、家電等耐用消費品需求穩步增長；冷軋板包括鍍鋅板供需基本面較好，盈利有持續性保障。建議關注部分生產冷軋等高端產品的公司。

來源：華寶證券

11月25日廢鋼行情：鋼市松動，廢鋼觀望，鋼廠用不起了 

◆廢鋼小結

期螺橫盤3910附近徘徊，夜盤“倒V”回落，鋼坯昨日繼續下探10元至3580元/噸，螺線價格以陰跌為主，市場成交集中在低價，主流價格幾無市場，部分地區商家降價銷售亦未帶動銷量，市場觀望氣氛猶在。網優廢鋼統計24日25漲8跌，今早4漲10跌。

25日唐山廢鋼價格：重A2810-2860，一級破碎料2710-2730，花鐵壓塊2780-2830，鋼坯頭2850-2930，剪切料2520-2540，鋼筋切頭2890-2960，馬蹄鐵2790-2830，模具鋼2850-2910，不含稅。

◆本質是需求

回顧11月份這一波行情，本輪上漲與6-8月上漲有顯著不同，上一次是成本驅動為主，這輪主要是需求驅動為主。需求驅動表現一是雨季需求延遲的需求；二是趕工需求以及制造業等下游產業強勁增長；三是價格上漲激發的增量需求。當然，產業鏈上游成本依然在高位，焦炭實現了7輪上漲，噸焦利潤已經超噸鋼200元以上，而且鐵礦石重回高位，這使得鋼廠拉漲成材意愿更加迫切和強烈。

◆分析預測

需求既然是這波行情的驅動，也必然是這波行情的支撐，大家都關注的核心，一旦需求有風吹草動，市場反應十分明顯。北方大面積降雪降溫，多地工程施工明顯受影響，終端用鋼需求量開始下滑，鋼市續漲難度大，但大幅下跌條件尚還不充分。

于廢鋼而言，鋼廠到貨銳減，山東日鋼昨日漲50-60元，華東本地穩中小幅探漲，發運情況統計仍不足，華北、華南地區隨成品材走勢偏弱。市場毛料緊，鋼廠亦在調整策略，網優廢鋼聯系的某家鋼企，正常月耗廢鋼在6萬噸左右，廢鋼漲價后，現控制在1萬噸左右，縮水較大，個例情況有所偏差。

◆熱點數據

中鋼協：2020年11月中旬鋼材社會庫存監測旬報

中鋼協數據顯示，11月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存875萬噸，比上一旬減少128萬噸，下降12.8%；庫存下降幅度呈擴大趨勢。

鋼廠廢鋼調價 

11月25日六安鋼鐵部分上調20-30：特級鋼筋切粒3150，鋼筋切粒3120，沖子3180，冷板壓塊3100，鋼筋壓塊2920，矽鋼片壓塊3070， 邊角料壓塊3100，邊角料一3070，邊角料二3010，邊角料三2940，優重3070，重廢一3010，重廢二2950，重廢三2880，爐料 2980，特級破碎料2910，破碎料一級2850，齒輪軸承鋼3070，含稅。

11月25日老東海下調20：精品鋼2790，優質a2760，優質b2740，優質c2720，重a2690，重b2660，重c2620，短尺剪切料2570，三角片，瓜子料2720，1-2厚冷板小料2720，不含稅。

11月25日燕鋼下調10-40：20厚0.8x1.2米2900，15厚0.8x1.2米2880料型不分新舊，6厚以上新下角料0.8米x1.2米 2900，優質2900，大件剪切2820，重a2860，重b2820，重c2780，中a2800，中b2760，中c2720，小型2455，統料 2155，優質鑄鐵2740，普通鑄鐵2540，一級剪切料2600，二級剪切料2560，三-級剪切料2010，不含稅。

11月25日安豐廢鋼和壓塊下調20：圓鋼頭沖豆2890，模具鋼大-法蘭片、50厚上重型2850，大槽鋼大h型鋼火車大梁2720，無油汽車大梁、汽車弓子 2640，馬蹄鐵2720，無銹小定子轉子2600，無銹大定子2680，新管頭壓扁2680，三角矽鋼片2790，不含稅。

11月25日廣東揭陽國鑫采購價下調10：7公分鋼筋切粒2840(10厘以上)，模具2770(80公分內)，注塑機厚拖板料2740，生鐵2660，純鋼筋包2700，6厘以上厚割料剪料2630，3厘以上剪料2530，不含稅。

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