聚焦鋼市|走勢已定！7月鋼價會跌！
走勢已定！7月鋼價會跌！
2020年疫情打破市場的平靜，上半年鋼鐵行業從疫情深跌到V形反彈，整體表現好于市場預期，下半年隨著經濟的持續復蘇，市場抱有較高期待，7月作為下半年開局，但同時也是鋼鐵行業的傳統淡季，壓力和機遇并存，值得關注！
7月作為鋼鐵行業傳統淡季，卻在近十年的走勢中走出了“淡季不淡”的行情。根據中鋼網平臺數據顯示，自2010年至2019年，僅2012年和2019年兩年中出現明顯的下跌行情，剩余8年鋼價綜合指數均呈現上漲。
7月行情的“淡季不淡”，一方面，與6月價格多數下跌有關，為7月反彈贏得空間；另一方面，隨著利潤收窄，產量增幅放緩對鋼價形成支撐。今年疫情影響下，需求滯后，7月能否走出“淡季不淡”的行情，關注兩點：其一，鋼價經過6月變動，目前價格所處位置，未來波動空間；其二，更重要的是疫情影響下7月供需結構變動；
回顧6月鋼價行情，整體波動不大，板強長弱表現突出。根據中鋼網平臺數據，螺紋鋼均價較月初下跌35，而熱卷均價較月初上漲75，中板均價較月初下跌46。
綜合來看，“淡季不淡”的特點說明季節性影響在7月鋼價上的表現并不突出，但需要結合今年疫情之下需求滯后的特點來觀察，同時，從目前價格水平來看，仍處于近年來的相對低位，價格回落空間有限。
全球經濟局勢對鋼材市場
的影響
海外疫情截至6月30日，新冠累計確診人數突破1000萬人，累計死亡人數突破50萬人，且新增確診仍呈現反復向上的趨勢。后疫情時代，重災區已經轉移到南美洲，巴西成為僅次于美國第二大疫情高發地。同時，相較歐洲，美國疫情二次爆發再度引發關注。目前至少11個州宣布暫停或推遲重啟計劃。
國際貨幣基金組織IMF再次下調全球經濟增速預期，2020年全球經濟將下降4.9%，相較4月預測數據下降了1.9個百分點。并預計2020年中國經濟增速將在1%，較4月預測的1.2%下降0.2個百分點。
從IMF發布的全球GDP走勢圖來看，中國經濟恢復快于其他國家，認為2季度開始國內經濟將保持正增長，三四季度會進一步回升。全球經濟承壓的背景下，國內經濟下半年仍然值得期待!
根據中國物流與采購聯合會數據，5月全球制造業PMI為42.4%，較上月回升2.9個百分點，但仍然低于去年同期8.1個百分點，且連續4個月處于榮枯線50%以下。說明全球制造業隨著歐美復工復產有所恢復，但仍低于往年同期水平，且仍處于收縮狀態，意味著用鋼需求仍面臨下滑壓力，國際鋼價承壓。
與此同時，國內市場制造業PMI連續四個月處于50%以上，國家統計局最新數據顯示，6月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.9%，比上月上升0.3個百分點，反映國內制造業復蘇快于國際市場，對國內鋼價支撐走強。
但同時，國內鋼價將受到國際鋼價的影響，在國際鋼價下行壓力下，國內鋼價失去價格優勢會進一步打壓出口，增加低價進口數量。5月鋼材進出口數據已經表現出明顯的出口放緩，進口增加的趨勢。
綜合來看，歐洲國家除英國外疫情基本已經得到控制，而美國的二次爆發，南美洲疫情的繼續擴散成為當前全球經濟復蘇的較大阻礙。這也必然影響國內貿易出口，尤其是制造業的恢復，供應鏈是否會受到影響仍待觀察。同時，對于鋼材出口而言，一方面，歐洲市場的復工復產提振信心，且國內制造業穩步復蘇為板材需求帶來支撐；另一方面，無論是海外市場還是國內復蘇，離往年同期水平仍有差距，疊加貿易保護主義，鋼材出口影響將在較長一段時間內存在。
從貨幣政策來看，6月降準降息的落空，利用持續性的逆回購操作來穩定市場流動性，再次反映了央行貨幣調控的靈活性和注重結構性調節。自6月18日連續5個工作日8000億逆回購，已經相當于1月我國降準0.5個百分點向市場投放的資金規模。因此，未來央行貨幣政策會更加注重長短結合，結構性調整。
同時，7月財政政策方面，1萬億規模的抗疫特別國債要求在7月底之前發行完畢，其中7000億元將用于支持基建投資，一方面，將進一步加快基建投資步伐；另一方面，也意味著7月發債將繼續增加市場流動性需求，且6月巨量逆回購操作將在7月到期，資金回籠帶來的壓力，會增加7月降準的機率。
此外，暫停兩個月的降息是否能在7月實施也值得期待。
北京疫情的再次爆發引發市場關注，據了解，目前北京已對約768.7萬人進行核酸檢測。盡管新聞發布會已經宣布“北京疫情控制住了”，但防控措施不斷加嚴，應急響應已經升至二級。且由于此前工地有工人確診感染，目前北京包括北京周邊華北地區交通管制以及工地人員進出管控嚴格，根據交通部要求，交通運輸從業人員也需要進行核酸檢測。
此輪疫情的發展也增加了市場對華北地區施工進度的擔憂。不過，根據張伯禮院士的表述，預計北京疫情會在7月中下旬清零。這就意味著嚴格管控措施可能會延續到7月中下旬。
目前基建投資恢復最快，房地產投資降幅最小，制造業恢復最慢。
基建投資有望超10%增長
基建投資關鍵是資金保障，而今年基建投資加大政策支持，一方面，專項債較去年增加1.6萬億至3.75萬億，且1-5月專項債用于基建投資的比例達到55%，若按照50%計算，今年至少有近2萬億規模支持基建投資。另一方面，增加基礎設施試點公募REITs對基建投資的保障，股權融資成為新的手段。此外，中央預算內投資安排6000億重點支持“兩新一重”建設。因此，今年基建投資將成為托底經濟，托底鋼材需求的關鍵。
從目前基建投資增速來看，5月基建投資（全口徑）增加10.9%，創2018年3月以來新高。不含電力口徑基建投資恢復至8.3%，全年有望保持在10%以上的增長。同時，基建投資二季度開始加碼，上半年更加強調基建投資的資金保障，而對用鋼需求的拉動有望在下半年集中釋放，預計三季度會是基建投資發力的關鍵時點。
需要注意的是，我們更加關注7月需求變動，梅雨季對基建投資的影響已經有所表現，華東地區以房地產和基建為主的水泥材料價格回落明顯。基建投資對用鋼需求的拉動階段性下滑不可避免，但隨著梅雨季結束和北京疫情的緩解，基建投資的強支撐會再度釋放。
房地產用鋼需求階段性回落
今年穩樓市政策未變，但地方政策相對寬松，今年在土地供應方面有所增加，從最新一期房地產投資數據來看，5月全國房地產開發投資完成額為1.28萬億元，環比上升15.1%，同比上升8.1%，已經回歸至疫情前的正常水平。盡管5月房地產企業土地成交有所下滑，但基于存量土地今年對用鋼需求支撐仍在。
中期來看，房屋新開工面積年內首次轉正，說明3-6月之后用鋼需求釋放逐步向好。
同時，反映短期用鋼需求變化的房地產企業房屋施工面積保持正增長，1-5月為762628萬平方米，同比增長2.3%，短期房地產對用鋼需求的拉動韌性仍在。
因此，梅雨季對房地產用鋼需求的影響將是階段性的，梅雨過后市場仍有支撐。
制造業緩慢恢復，汽車供應鏈需持續關注
疫情過后制造業中的汽車產業恢復較快，5月產銷均呈現正增長。5月汽車產銷分別達到218.7萬輛和219.4萬輛，環比增長4.0%和5.9%，同比增長18.2%和14.5%，增速高于上月15.9個百分點和10.1個百分點。
但需要關注，汽車產業也是受疫情影響最直接的一個領域，尤其零部件高度依賴進口。其中，作為大頭的機動車輛用變速箱，主要來自德國和日本進口，兩個國家的進口額占比分別為30%和43.2%。
中汽協對國內近100家汽車行業相關企業進行調查，其中二三十家企業提到了海外零部件供應可能會對整車生產帶來一定的影響。而根據最新調查，中國整車生產企業進口核心零部件庫存量可維持至5月底，也意味著接下來的幾個月汽車供應鏈端的影響需要重點關注。
不過短期來看，德國和日本疫情有所控制，復工復產有助于供應鏈的恢復。
綜合來看，下半年需求仍有較強支撐，尤其是基建投資是三季度發力關鍵，但需要注意梅雨季對建材相關領域的影響不可忽視，一方面南方強降雨帶來的洪澇災害已經造成到26個省市區千萬人口受災，同時北京疫情管控加嚴對華北施工進度也造成影響。而板材方面，隨著海外復工復產推進和國內市場的持續復蘇仍會有一定支撐。
從近五年數據來看，粗鋼產量處于歷史高位，且6月產量再創新高，但環比增速明顯放緩。從產量歷史波動軌跡來看，5月至6月通常會迎來產量峰值，7月增產空間有限，甚至會有小幅回落。
值得關注的是，品種之間存在差異，疫情過后螺紋鋼產量持續增長，最近幾周增速放緩，且存在小幅回落空間，而熱卷產量增長相對平緩，且從歷史數據來看處于中位水平仍有增產空間。
7月鋼材市場供需變動存在一定差異，尤其是螺紋鋼和熱卷會有所分化。以螺紋鋼為主的建材需求受梅雨季節性因素影響更為顯著，但產量增速也會同步放緩，以熱卷為主的板材市場，隨著制造業恢復仍有支撐，但力度有限，且有小幅增產空間。
因此，供需同向變化決定了7月鋼價不可能出現大漲大跌的行情，更多的是窄幅調整。而從7月市場需求的角度來看，上旬和中旬由于梅雨和北京疫情影響，累庫壓力較大，因此鋼價總體表現更趨于震蕩偏弱的走勢，下旬隨著出梅和疫情的好轉，有望迎來趕工階段性補庫的支撐。
（來源：中鋼網）
